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ߣadminʱ䣺2023-03-01

天风证券:今年仍有主题和赛道投资机会 关注三个方向

智€财经APP获悉,天风证?601162)发布研报称,结合过去几轮复苏区间的经验,在年底年初的预期交易之后,指数层面大幅上涨的概率不高。但市场情绪升温的情况下,今年仍会有较好的主题和赛道投资机会。主题方向上可关注一是新€术驱动:ChatGPT、钙钛矿、一体化压铸;二是政策驱动:新型举国体制(军工、芯?、人口€龄化€数字产业化;三是由主题演化为基本面:信创€产业数字化、医疗基建和国产化€?/p>

天风证券主要观点如下?/p>

历次复苏周期及市场表现€结?/p>

1)在历″内由主动去库向被动去库切换的阶段,市场都会进行复苏预期的交易,表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情€此后是继续上攻还是陷入震荡调整,取决于经济基本面复苏的实际力度?/p>

2)12年国内增速降档后,基本面修复力度€要同时€虑内生动能和海外需求的贡献。如果海外处在主动补库阶?或前?,会增强国内复苏强度,从而大盘€顺周期板块继续上涨,典型如16?17年初?0?21年中。如果海外处在主动去库阶?或前?,则会削弱国内复苏强?如果内生动能偏弱,则大盘、顺周期板块大概率在预期交易之后步入调整,典型如13年€?9年€?/p>

3)弱复苏周期下(13年€?9?,虽然指数层面空间不大,但由于基本面出现拐点迹象,市场€步走出€悲观的预期,风险偏好会有€定改善€€量复苏力度不高+市场风险偏好回升,最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立€产业空间较大€估值弹性高的主题赛道,且挣钱效应不差€?/p>

当前中美库存周期位置及市场展望:

1)截止22?2月数据,中国工业企业库存与主营业务收入同比数据分别处在近十年?0.6%?9.4%分位;美国总库存和总销售同比数据分别处在近十年?2.4%?7.3%分位?/p>

2)考虑国内周期位置,以及疫情影响减弱后经济活力修复+€工季来临,当前国内可能将由主动去库阶段€步过渡到被动去库的复苏前期。但由于海外周期仍处在绝对高位,消化有待时日,本轮复苏交易的前半段大概率会受到海外周期的削弱(出口端的负面影响已经?2年下半年€始€步体现)?/p>

3)结合过去几轮复苏区间的经验,天风证券倾向于认为,在年底年初的预期交易之后,指数层面大幅上涨的概率不高。但市场情绪升温的情况下,今年仍会有较好的主题和赛道投资机会?/p>

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